Vào ngày 3 tháng 8 tới đây, thị trường chứng khoán Ấn Độ sẽ chứng kiến một sự thay đổi đáng kể trong cách xác định giá đóng cửa chính thức. Cơ quan quản lý chứng khoán Ấn Độ (SEBI) đã quyết định chuyển từ cơ chế giá trung bình khối lượng (VWAP) trong 30 phút cuối cùng của phiên giao dịch sang một phiên đấu giá đóng cửa (Closing Auction Session - CAS) kéo dài 20 phút, nhằm đạt được một mức giá đóng cửa cân bằng duy nhất.
Sự thay đổi này được kỳ vọng sẽ củng cố quá trình phát hiện giá, giảm thiểu rủi ro thao túng giá vào cuối ngày và đảm bảo rằng các mức giá chuẩn được sử dụng cho các chỉ số, thanh toán phái sinh và giá trị tài sản ròng (NAV) của quỹ tương hỗ phản ánh chính xác hơn nhu cầu và cung trên thị trường.
Phiên đấu giá đóng cửa hoạt động như thế nào?
Trước đây, giá đóng cửa được xác định dựa trên giá trung bình khối lượng của các giao dịch trong 30 phút cuối cùng của phiên. Tuy nhiên, phân tích của SEBI cho thấy rằng các đơn hàng lớn từ các tổ chức, giao dịch tái cân bằng chỉ số và các chiến lược giao dịch quyết liệt có thể ảnh hưởng đáng kể đến mức giá trung bình này, từ đó tác động đến giá trị chỉ số, thanh toán phái sinh và NAV của quỹ.
Từ ngày 3 tháng 8, phiên đấu giá đóng cửa sẽ thay thế cơ chế này bằng một phiên đấu giá kéo dài 20 phút, diễn ra từ 3:15 chiều đến 3:35 chiều. Trong phiên này, các đơn mua và bán sẽ được tập hợp lại, và mức giá cân bằng sẽ được xác định, đó là mức giá mà tại đó số lượng đơn hàng có thể được thực hiện tối đa.
Lợi ích cho nhà đầu tư
Đối với các nhà đầu tư theo dõi các quỹ chỉ số, quỹ ETF và NAV của quỹ tương hỗ, sự thay đổi này sẽ tạo ra một mức giá tham chiếu mạnh mẽ và khó bị thao túng hơn. Phiên đấu giá đóng cửa sẽ giảm thiểu khả năng "đánh dấu giá đóng cửa" - nơi mà một nhà giao dịch điều chỉnh giá trung bình trong 30 phút cuối cùng - điều này gián tiếp bảo vệ các nhà đầu tư bán lẻ và thụ động khỏi việc bị định giá sai trong các giao dịch thanh toán.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư cũng cần lưu ý rằng các lệnh dừng lỗ và lệnh băng giá sẽ không hoạt động trong khoảng thời gian đấu giá, do đó, những ai thường đặt các lệnh này gần 3:15 chiều sẽ cần điều chỉnh chiến lược giao dịch của mình.
Ảnh hưởng đến các trung gian
Các nhà môi giới cần đảm bảo rằng khách hàng hiểu rõ các quy tắc đặt lệnh mới trong khoảng thời gian từ 3:15 đến 3:35 chiều, và hệ thống của họ - bao gồm quản lý đơn hàng, thực hiện thuật toán, thanh toán - cần phải được điều chỉnh theo cơ chế đấu giá thay vì giao dịch liên tục.
Các sàn giao dịch và các công ty thanh toán cũng đã phải xây dựng quy trình hoạt động chuẩn (SOP) chung cho việc thanh toán theo phương pháp mới, cho thấy sự chuẩn bị đáng kể trong toàn ngành trước khi chính thức áp dụng.
Tác động đến khối lượng giao dịch
Chúng tôi dự đoán sẽ có sự phân bổ lại khối lượng giao dịch thay vì thay đổi tổng thể. Một số hoạt động hiện đang tập trung vào 30 phút cuối cùng của giao dịch liên tục - vì đó là thời điểm xác định VWAP - sẽ chuyển vào khoảng thời gian 20 phút đấu giá, vì đó là thời điểm mức giá đóng cửa chính thức được xác định. Điều này có thể không làm giảm tổng khối lượng giao dịch hàng ngày; nó chỉ thay đổi cách mà mức giá cuối cùng được xác định, không phải là lượng giao dịch.
Lợi ích cho thị trường
Sự thay đổi này sẽ củng cố quá trình phát hiện giá và giảm thiểu các biến dạng vào cuối ngày. Mức giá đóng cửa chính xác hơn đồng nghĩa với giá trị chỉ số chính xác hơn, các giao dịch phái sinh sạch hơn và NAV phản ánh tốt hơn các mức thực tế trên thị trường. Đây không chỉ là một nâng cấp về mặt cơ học mà còn là một nâng cấp về tính toàn vẹn của thị trường.
Tiền lệ toàn cầu về phiên đấu giá đóng cửa
Việc áp dụng phiên đấu giá đóng cửa không phải là điều mới mẻ. Ấn Độ đang bắt kịp với các thực tiễn toàn cầu, khi mà các phiên đấu giá đóng cửa đã trở thành quy chuẩn tại nhiều sàn giao dịch lớn như NYSE, Nasdaq, London Stock Exchange và Euronext. Việc sử dụng VWAP cho giá đóng cửa chính thức đã khiến Ấn Độ trở thành một ngoại lệ so với các thị trường lớn khác, và phiên đấu giá đóng cửa sẽ đưa Ấn Độ trở lại với cách mà phần lớn thế giới xác định giá đóng cửa.
TH (phapluatxahoi.kinhtedothi.vn)
